Analyse : les inquiétudes de l'Asie concernant la volatilité des devises font obstacle aux baisses de taux

Les billets de banque en yuan chinois et en dollars américains sont visibles dans cette illustration prise le 10 février 2020. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration acquérir des droits de licence

SINGAPOUR, 25 août (Reuters) - La hausse du dollar américain et la défense du yuan par la Chine obligent les banques centrales asiatiques à intensifier leurs interventions sur leurs monnaies en voie d'affaiblissement, et l'une des victimes évidentes est leur désir d'assouplir lentement leur politique monétaire pour soutenir le refroidissement. croissance économique.

Les banques centrales d'Indonésie, de Corée du Sud et des Philippines ont maintenu leurs taux inchangés comme prévu ce mois-ci.

Mais les investisseurs qui espéraient faire allusion à d’éventuelles baisses de taux, citant le ralentissement de l’inflation et la nécessité d’un cadre économique stimulant, ont découvert que l’attention s’était plutôt tournée vers la faiblesse de la monnaie.

"Les banques centrales asiatiques sont très prudentes à l'égard de réductions prématurées des taux", a déclaré Moh Siong Sim, stratège en devises à la Banque de Singapour.

"Ils ne veulent pas se retrouver dans une situation d'assouplissement prématuré et le discours commence également à changer", a déclaré Sim, faisant référence au message de Bangko Sentral ng Pilipinas sur le fait de garder la porte ouverte à de futures hausses.

"Je pense que c'est le signe que la faiblesse de la monnaie commence à être prise en compte dans les réflexions."

En plus d'avoir clairement indiqué qu'elles décourageaient la spéculation sur leurs monnaies, la Reserve Bank of India et la Bank Indonesia sont intervenues sur les marchés ces derniers jours pour soutenir la dépréciation de leurs monnaies. Les banques centrales des Philippines et de Thaïlande ont prévenu qu’elles pourraient faire de même.

En revanche, les banques centrales d'Amérique latine ont lancé des cycles d'assouplissement monétaire, la banque centrale du Brésil ayant réduit ses taux plus que prévu au début du mois.

En Asie, la Chine a intensifié ses efforts pour défendre le yuan après sa forte baisse de 5 %, alimentée par une reprise économique post-pandémique chancelante et par l’élargissement des écarts de rendement avec les grandes économies.

Cela oblige ses pairs asiatiques à délaisser la simple compétitivité des exportations pour se tourner vers la stabilité monétaire et les flux de capitaux.

La Banque d'Indonésie a maintenu ses taux directeurs inchangés jeudi, mais a souligné son intention de maintenir la roupie stable.

Même si la monnaie est en hausse de 2 % par rapport au dollar cette année, elle s'est affaiblie récemment, car les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendrait des taux élevés plus longtemps ont fait grimper le dollar et les rendements américains.

Le compte courant indonésien est devenu déficitaire pour la première fois en deux ans au deuxième trimestre.

"Tous les pays connaissent des dépréciations monétaires, notre objectif est de stabiliser le taux de change par l'intervention", a déclaré le gouverneur de la Banque d'Indonésie, Perry Warjiyo.

La Banque d'Indonésie a également annoncé qu'elle mettrait aux enchères de nouveaux certificats à court terme à partir du mois prochain, une mesure visant à attirer des flux d'investissements étrangers alors même que les rendements américains augmentent.

"Pour la roupie, il s'agit plutôt de ne pas réagir à des chiffres d'inflation bien meilleurs, mais peut-être de s'inquiéter un peu plus du compte courant, (...) qui ne fournit plus autant de soutien à la monnaie", a déclaré Rob. Carnell, responsable régional de la recherche d'ING pour l'Asie-Pacifique.

"Ils se sont abstenus d'assouplir leur politique et, je pense, ils attendent essentiellement un point où soit le dollar américain commencera unilatéralement à s'affaiblir, soit un moment où cette vision d'une hausse à long terme commencera à s'effondrer."

La Corée du Sud n'exclut pas une baisse des taux d'ici la fin de l'année, malgré un won bancal, en baisse de plus de 5 % cette année par rapport au dollar.

Le peso philippin a chuté de près de 2 %, après avoir touché la semaine dernière son plus bas niveau depuis neuf mois en raison des inquiétudes concernant la Chine et la Fed.

Les analystes s'attendent à ce que les banques centrales asiatiques commencent à réduire leurs taux d'intérêt, même si la plupart semblent réticentes à entamer un assouplissement monétaire avant l'année prochaine, lorsque l'espoir des plans de la Fed et des tendances de l'inflation sera plus clair, selon une enquête Reuters.

"C'est juste une sorte de période qu'ils doivent traverser", a déclaré Carnell d'ING. "S'ils peuvent en quelque sorte surmonter cette situation en ne faisant rien. En ne réduisant pas les taux, mais en maintenant simplement les taux à un niveau modestement restrictif."